交易内参——7月7日

大越商品指标系统

1

---黑色

(相关资料图)

焦煤：

1、基本面：焦煤供应稳步提升，焦煤价格经历前期下跌及近期补跌之后，已趋于稳定。目前部分矿点虽有小幅累库，但整体出货已有所改善，且近期煤矿竞拍成交价多数溢价成交，支撑煤价暂稳；中性

2、基差：现货市场价1440，基差2；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存728.5万吨，港口库存215.5万吨，独立焦企库存713.2万吨，总样本库存1657.2万吨，较上周增加32.5万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：多数焦企利润倒挂，加之受阶段性环保因素影响，部分企业有不同程度限产，整体产能有所下降，叠加焦钢企业博弈力度不减，炼焦煤采购需求进一步放缓，目前下游仍有刚需补库预期，但对部分高价煤种企业多持谨慎心态，理性采购，预计短期焦煤价格或趋稳运行。焦煤2309：1300-1350区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭首轮提涨仍处搁置状态，焦企亏损范围进一步扩大，部分焦企受利润亏损及环保政策影响，有不同程度减产，焦炭供应开始收紧，同时下游钢厂刚性需求仍存，且中间投机贸易商积极拿货，焦企延续降库态势；中性

2、基差：现货市场价2090，基差-30；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存604.2万吨，港口库存219.4万吨，独立焦企库存71.7万吨，总样本库存895.3万吨，较上周增加6.8万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂开工维持高稳，日均铁水产量稳步回升，使厂内焦炭库存持续下降，对焦炭询货采购较为积极，同时部分中间投机贸易商入市拿货，焦企出货顺畅，去库节奏加快，叠加焦炭成本支撑仍在，焦企看涨情绪较强，预计短期焦炭或稳中偏强运行。焦炭2309：2100-2150区间操作。

铁矿石：

1、基本面：6日港口现货成交100.4万吨，环比上涨2.7%，本周平均每日成交116.6万吨，环比上涨24.7%。本周澳洲发货量明显增加，巴西发货量小幅回升，北方港口到港量同样增加明显，疏港量持续回升，港口库存继续保持下降趋势，新一期公布的铁水产量基本维持中性

2、基差：日照港PB粉现货873，折合盘面937，09合约基差107.5；日照港巴粗现货825，折合盘面898.7，09合约基差69.2，盘面贴水偏多

3、库存：港口库存12638.6万吨，环比减少74.97万吨偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多

5、主力持仓：主力净多，多增偏多

6、预期：当下各省市针对粗钢平控并无实质性举措，但唐山市空气质量排名连续下滑，短期环保压力较大，唐山钢企执行环保限产。全国多地发布高温红色预警，终端需求处于季节性淡季，经济数据显示地产端仍然比较疲软，基建增速有逐步走弱的迹象，6月制造业PMI数据也依然偏弱运行。市场上关于地产端的刺激政策甚嚣尘上，人民币连续贬值也抬升了进口成本，预计短期矿价仍将维持高位震荡。I2309：短期关注840阻力位

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格维稳，镍矿价格维稳，高镍铁价格回落，300系库存继续上升，7、8月是消费淡季，预期供需转弱。中长线产能增量较充裕。偏空

2、基差：不锈钢平均价格15425，基差575，偏多

3、库存：期货仓单：33314，+2143，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、结论：不锈钢2308：20均线以下运行，反弹抛空为主，站回20均线止损。

螺纹：

1、基本面：本周实际产量环比基本走平，总体继续保持同期低位，预计近期变化不大。需求方面下游建材成交有所好转，表观消费小幅反弹，但总体继续显著低于同期，淡季累库延续，下游地产数据仍维持弱势；偏空

2、基差：螺纹现货价3760，基差2，现货与期货接近；中性

3、库存：全国35个主要城市库存554.96万吨，环比增加2.7%，同比减少27.9%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：日内价格保持震荡走势，继续反弹受阻但短期仍有下方买盘支撑，市场仍在等待宏观政策预期兑现，预计短期区间震荡为主，操作上建议日内3670-3800区间操作。

热卷：

1、基本面：供需双减，本周实际产量小幅回落，总体供应水平继续低于同期均值，表观消费环比继续下行低于同期，下游出口数据保持高位，但6月制造业PMI数据仍处收缩区间，需观察后续板材下游需求情况；偏空

2、基差：热卷现货价3900，基差40，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存281.4万吨，环比增加3.23%，同比增2.14%；中性

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：盘面价格继续反弹后受阻有所转弱，下方成本支撑较强，盘面维持震荡，现实基本面供需数据不佳，预计短期继续上行可能性不大，震荡走势为主，建议日内3750-3900区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润小幅回落但处于同期历史高位，开工率和产量明显抬升；短期中下游贸易商消耗前期库存为主，按需采购原片，玻璃厂库向下游转移力度较弱，厂库持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1695元/吨，FG2309收盘价为1567元/吨，基差为128元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5589.70万重量箱，较前一周上涨0.28%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面偏弱，但政策端利好预期扰动仍存，短期玻璃预计震荡运行为主。FG2309：日内1530-1590区间操作

2

---能化

PVC：

1、基本面：

供应端来看，本周样本企业产能利用率为73.44%，环比增加5.29个百分点；电石法企业产量29.58万吨，环比减少1.05%，乙烯法企业产量10.99万吨，环比增加7.46%；乙烯法受原油价格影响，供给压力或有增长空间；整体上检修已告结束供给压力转强，供给压力开始反弹。

需求端来看，下游制品企业刚需或仅支撑低价，虽然内需及房地厂政策支持预期向好，但短期内恢复空间不大；今年出口需求短期内增长空间有限；近期出口竞品降价，压制国内报价，印度需求值得关注，或提供一定支撑。

成本上来看，电石法成本受兰炭提价再度转稳，但受烧碱利润影响或持续亏损；乙烯法成本跟随原油上涨；偏空。

2、基差：07月06日，华东SG-5现货价5690元/吨，09合约基差-104元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：企业库存为44.28万吨，环比减少3.92%；电石法厂库为36.38万吨，环比减少4.43%；乙烯法厂库为7.90万吨，环比减少1.50%；社会库存为48.33万吨，环比减少0.63%；生产厂家库存可用天数为7.30天，环比减少6.41%。偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：降息和房地产取消限购政策预期利好商品，短期内电石成本再度转稳；下旬检修结束，供给压力将反弹；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；需求端下游刚需仅支撑低价，出口受竞品价格压制，出货受阻，关注印度需求；预计价格将在其成本附近震荡调整。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率为35%，环比增加0.4个百分点；全国样本企业出货27.68万吨，环比减少7.36%；样本企业产量为58.8万吨，环比增加3.70%；样本企业装置检修量预估为78.62万吨，环比减少5.99%；7月排产298.4万吨，环比增加10.03%；海关稀释沥青通关问题据推测已逐步解决，但未出台明确行规，未来仍存在变数；山东部分地炼拉低价格；下周预期河北及华东部分炼厂复产，整体压力略有反弹。

需求端来看，主流需求价格仍偏低，南北需求走势分化；6-7月间降雨天气仍将影响南方地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。

成本上看，日度加工沥青利润为-362.13元/吨，环比增加8.36%；周度山东地炼延迟焦化利润为964.56元/吨，环比增加73.90%；沥青与延迟焦化利润差距扩大，转产产能增加；受原油价格宽幅震荡重心上移，短期内对价格支撑转强；中性。

2、基差：07月06日，山东现货价3730元/吨，10合约基差164元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：社会库存为153.7万吨，环比减少5.71%；厂内库存为101.1万吨，环比减少1.71%；偏空。

4、盘面：MA20偏向下，10合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：短期内北方局部地区偏紧态势有望通过当地炼厂增加排产得到缓解，供给压力反弹，库存持续承压；终端刚需受气温回暖有所复苏，改性和下游工厂陆续开工，但南方收雨季影响，需求恢复受阻；原油减产预期下，价格宽幅向上震荡，盘面支撑震荡走稳。

PTA：

1、基本面：近期油价继续低位震荡。PX方面，前期装置计划外降负已经被市场消化，但部分PTA工厂的原料库存仍旧偏低，存在补货备货的刚需，PXN仍然位于高位。PTA方面，装置重启和检修并存，供需变化不大，受下游支撑，目前暂无累库压力，但后期装置检修偏少，且新装置投产预期仍在，现货市场流通性充裕。聚酯及下游方面，负荷进一步攀升，织造端维持当下开工水平，需求端强支撑延续，聚酯工厂产品库存偏低但下游隐形库存偏高，叠加近期江浙地区用电需求井喷，市场担心后期高开工难以维持中性

2、基差：现货5640，09合约基差22，盘面贴水中性

3、库存：PTA工厂库存4.13天，环比增加0.22天中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多偏多

6、预期：目前终端处于淡季阶段性的修复期，PTA供需状况尚可，后期需要关注需求的持续性。若聚酯负荷下行，PTA的累库预期将明显放大。PX装置计划外减产带来的扰动基本平息，目前尚无进一步的利好出现，近期外资席位的动向显示市场投机情绪仍存，预计短期价格回调空间有限，关注PTA装置变动以及下游负反馈的进程。TA2309：短期关注5700阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润水平近期再度回落，产能出清过程相对缓慢，3日CCF口径库存为102.8万吨，环比增加5.2万吨，新一期港口库存明显积累，社会库存依旧高位维持偏空

2、基差：现货3905，09合约基差-79，盘面升水偏空

3、库存：华东地区合计库存97.03万吨，环比增加3.13万吨偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上中性

5、主力持仓：主力净空，空减偏空

6、预期：传统装置负荷迅速回升，同时煤制装置负荷后期也有一定的提升空间，国内供应恢复正在逐步兑现中。进口货源中近洋货成交量也有所回升，关注后期乙二醇进口的增量。7月起乙二醇供需格局将逐步转向累库。聚酯及下游环节韧性仍然较强，聚酯产品库存相对可控，但产业链隐形库存偏高，市场担忧后期需求存在走弱可能。乙二醇绝对价格估值处于低位，供应回归下基本面转弱预期明显，近期部分煤化工装置意外停车，短期市场情绪有所好转，但宽松格局仍未改变，操作上建议谨慎追多。EG2309：短期关注4100阻力位

塑料

1.基本面：宏观方面5月进出口数据显示出口景气度回落，进口边际改善但仍处于负区间，6月国内官方PMI49.0，小幅回升0.2，财新PMI50.5，略降0.4，仍位于扩张区间。6月16日国常会研究推动经济恢复，宏观经济有改善的预期。成本方面，原油近期震荡反弹，煤价偏弱，各工艺现金流小幅波动。供应方面，开工率中性，后市检修与回归并存，美金盘PE偏弱，进口窗口尚未打开，整体库存中性。需求端，农膜淡季，预计后市整体需求偏弱，下游平均开工率继续回落。当前LL交割品现货价7900（-0），基本面整体中性

2.基差： LLDPE 2309合约基差-12，升贴水比例-0.2%，中性；

3.库存：PE综合库存53.7万吨（-0），偏空；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6.预期：塑料09合约站上20日均线，宏观预期转好，下游淡季，下游开工回落，库存中性，预计PE今日走势震荡，L2309日内7830-8080震荡操作

PP

1.基本面：宏观方面5月进出口数据显示出口景气度回落，进口边际改善但仍处于负区间，6月国内官方PMI49.0，小幅回升0.2，财新PMI50.5，略降0.4，仍位于扩张区间。6月16日国常会研究推动经济恢复，宏观经济有改善的预期。成本方面，原油近期震荡反弹，煤价偏弱，各工艺现金流小幅波动。供应方面，pp整体检修率中性偏低，后市有装置陆续重启，整体库存中性，美金盘PP偏弱，进口窗口尚未打开。需求端，需求方面仍处于淡季，下游平均开工率偏弱。当前PP交割品现货价7100（+0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2309合约基差20，升贴水比例0.3%，中性；

3.库存：PP综合库存52.9万吨（+0），偏空；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

6.预期：PP09合约有投产压力，宏观预期转好，下游淡季，库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2309日内7020-7250震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面走势强劲，市场现货成交氛围转好，库存大幅去化，基差强势，固定床利润回升。供需方面，近期产量，开工同比依然维持历年高位，供应端宽松。需求端，复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农需有较稳明显的季节性好转，且预计仍会继续增加，出口利润不佳，出口端数据一般，交割品现货2220（-20），基本面整体中性；

2.基差： UR2309合约基差389，升贴水比例17.5%，偏多；

3.库存：UR综合库存40.2万吨（-0），中性；

4.盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多；

6.预期：尿素当前供应端宽松，基差强势，下游农业需求良好，出口一般，库存大幅去化，预计UR今日走势震荡，UR2309日内1790-1880震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走弱，对燃油支撑偏弱；俄罗斯高硫燃油出口至亚洲预期下滑，新加坡供给压力减弱；炼厂进料需求保持旺盛，中东、南亚夏季发电需求季节性旺季；中性

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3237元/吨，FU2309收盘价为3160元/吨，基差为77元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存1854万桶，环比前一周减少12.75%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：原油价格震荡趋弱，燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡运行为主。FU2309：日内3080-3160区间操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松中性

2、基差：现货12250，基差-235 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛保税区库存周环比减少，同比增加偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行偏多

5、主力持仓：主力净空，空增偏空

6、预期：多单持有

原油2308：

1.基本面：消息人士称，石油输出国组织(OPEC)在本月晚些时候首次公布对明年石油需求增长的展望时，可能保持乐观看法，预计需求增长将较今年有所放缓，但仍高于平均水平；沙特阿拉伯提高了8月对亚洲客户的大部分原油售价，为连续第二个月上调；有“小非农”之称的6月美国ADP私人部门就业报告令市场大跌眼镜，新增就业人数49.7万，是经济学家预期的两倍多，创去年2月以来最大月增幅；中性

2.基差：7月6日，阿曼原油现货价为77.48美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为76.50美元/桶，基差20.67元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至6月30日当周API原油库存减少438.2万桶，预期减少175万桶；美国至6月30日当周EIA库存预期减少98.3万桶，实际减少150.8万桶；库欣地区库存至6月30日当周减少40万桶，前值增加120.9万桶；截止至7月6日，上海原油期货库存为1190万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至6月27日，CFTC主力持仓多减；截至6月27日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜美国小非农ADP数据大超预期，市场对于美联储继续加息预期大升，美元走强，原油短期下挫较多。供应端方面沙特继续上调8月原油官价，表现其对原油消费的信心，消息人士称OPEC对今年需求略有放缓，但仍保持乐观预期，综合下原油美盘走出V型行情，但也表现当前市场情绪脆弱，投资者谨慎操作。短线投资者考虑555-563区间操作，长线多单轻仓持有。

甲醇2309：

1、基本面：日内国内甲醇市场表现较弱，整体交投气氛欠佳。煤价延续偏强走高，成本端支撑尚可，然后续部分装置重启预期下，甲醇供应增量预期强，但下游需求等弱势，故届时甲醇基本面矛盾将继续突出，故预计后续国内甲醇市场不排除回调整理，继续关注期货走势等；港口期现联动走弱，关注后续进口到港及当地烯烃项目运行等；中性

2、基差：7月6日，江苏甲醇现货价为2150元/吨，基差-7，现货平水期货；中性

3、库存：截至2023年7月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为74.08万吨，较上周同期增1.75万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增1.19万吨至45.15万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：当前外围宏观扰动下商品期货涨跌波动明显，产业心态多显谨慎，故短期仍需关注盘面波动对市场影响；甲醇基本面看，基于下周供需矛盾存增强预期，故预计市场偏弱回调概率或明显。供应端看，除久泰托县恢复及放量预期外，下周鲲鹏、华亭、大化及鹤煤等均有回归计划，且港口进口相对平稳；而需求端，除甲醛类配合偏弱外，鲁北下游跟进一般、港口部分烯烃维持停工或降负致需求缩量尚存，甲醇上方压力较大。投资者短线2120-2170区间操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：Datagro:巴西中南部23/24榨季糖产量从此前预估的5.985亿吨增至6.065亿吨，创历史新高。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩85万吨，低于此前预估415万吨。2023年5月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖897万吨；全国累计销糖625万吨；销糖率69.7%（去年同期56.4%）。2023年5月中国进口食糖4万吨，同比减少22万吨。中性。

2、基差：柳州现货7230，基差460（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至5月底22/23榨季工业库存272万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：配额外进口倒挂，连续多个月无配额外进口，国内库存偏紧。郑州白糖短期震荡整理，09合约在6600-6900区间震荡。

棉花：

1、基本面：美国农业部最新报告：23年美国棉花播种面积同比减少19%，偏利多。5月份我国棉花进口11万吨，环比增加3万吨，同比下降40.6%，2023年累计进口49万吨，同比减少49.7%。5月份棉纱进口13万吨，同比下降1.4%。农村部5月22/23年度：产量578万吨，进口185万吨，消费772万吨，期末库存733万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价17403，基差828（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度5月预计期末库存733万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：郑棉前高附近压力较大，目前消费淡季，价格承压，短期有调整可能。09合约中期在16000-17000区间震荡。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动技术性震荡整理，短期仍围绕美豆天气博弈。国内豆粕震荡回落，获利盘回吐技术性震荡整理，美豆天气炒作支撑盘面维持偏强震荡格局，但国内进口大豆到港进入旺季油厂开机回归高位，国内油厂豆粕库存继续回升，压制期现价格预期，国内豆粕外强内弱。中性

2.基差：现货4150（华东），基差165，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存76.62万吨，上周71.95万吨，环比增加28.83%，去年同期107.44万吨，同比减少28.69%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆集中到港压制豆类价格，但中国需求中长期预期良好和新季美豆生长受干旱威胁支撑价格，短期美豆天气变数和国内供应增多交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏强中期或维持区间震荡。

豆粕M2309：日内3920至3980区间震荡，期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡上行，豆粕走势带动和进口油菜籽到港进一步减少利多价格，但国产油菜籽上市供应仍较充裕限制盘面上涨空间。短期国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存维持低位和国内水产需求良好支撑短期期现价格，菜粕整体偏强震荡，但国产油菜籽6月集中上市，现货供应预期增多压制盘面上涨空间。中性

2.基差：现货3800，基差182，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.2万吨，上周2.05万吨，环比减少41.46%，去年同期4.2万吨，同比减少71.43%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期震荡偏强，受豆类走势带动，但上限有压力，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响。

菜粕RM2309：日内3620至3680区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动技术性震荡整理，短期仍围绕美豆天气博弈。国内大豆震荡回落，美豆回落和期货升水带动盘面回调，加上国产新季大豆增产预期压制大豆价格反弹高度，短期美豆偏强走势带动和国内丰产预期交互影响。中性

2.基差：现货5150，基差-69，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存484.34万吨，上周413.67万吨，环比增加17.08%，去年同期545.88万吨，同比减少11.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆集中到港压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期美豆种植天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期回归区间震荡中期仍偏弱，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线美豆天气炒作刺激盘面反弹。

豆一A2309：日内5140至5240区间震荡，期权观望。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，5月MPOB产量152万吨，环比增26.08%；出口108万吨，环比减少0.78%；月末库存169万吨，环比增加12.63%。报告基本符合预期，整体中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加1.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；23/24年美豆丰产预期，种植天气炒作。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8540，基差500，现货升水期货。偏多

3.库存：6月23日豆油商业库存98万吨，前值92万吨，环比+5万吨，同比+15.14% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，目前处消费淡季，国内油脂供应增库趋势。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，23/24年USDA大豆产量预期偏高，美豆天气短期利多天气炒作。马棕库存短期支撑价格，但需求放缓及处在增产季，预计后续增库趋势。基本面宽松局势使反弹空间有限。市场情绪稳定，但全球经济衰退，油脂消费下滑，近期厄尔尼诺天气炒作热度叠加美豆种植面积不及预期，短期油价反弹，谨慎追多。豆油Y2309：逢高抛空8400附近

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，5月MPOB产量152万吨，环比增26.08%；出口108万吨，环比减少0.78%；月末库存169万吨，环比增加12.63%。报告基本符合预期，整体中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加1.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；23/24年美豆丰产预期，种植天气炒作。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货8074，基差580，现货升水期货。偏多

3.库存：6月23日棕榈油港口库存48万吨，前值51万吨，环比-3万吨，同比+115.52%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，目前处消费淡季，国内油脂供应增库趋势。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，23/24年USDA大豆产量预期偏高，美豆天气短期利多天气炒作。马棕库存短期支撑价格，但需求放缓及处在增产季，预计后续增库趋势。基本面宽松局势使反弹空间有限。市场情绪稳定，但全球经济衰退，油脂消费下滑，近期厄尔尼诺天气炒作热度叠加美豆种植面积不及预期，短期油价反弹，谨慎追多。棕榈油P2309：逢高抛空7900附近

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，5月MPOB产量152万吨，环比增26.08%；出口108万吨，环比减少0.78%；月末库存169万吨，环比增加12.63%。报告基本符合预期，整体中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加1.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；23/24年美豆丰产预期，种植天气炒作。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货9586，基差210，现货升水期货。偏多

3.库存：6月23日菜籽油商业库存49万吨，前值0万吨，环比-1万吨，同比-53.42%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，目前处消费淡季，国内油脂供应增库趋势。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，23/24年USDA大豆产量预期偏高，美豆天气短期利多天气炒作。马棕库存短期支撑价格，但需求放缓及处在增产季，预计后续增库趋势。基本面宽松局势使反弹空间有限。市场情绪稳定，但全球经济衰退，油脂消费下滑，近期厄尔尼诺天气炒作热度叠加美豆种植面积不及预期，短期油价反弹，谨慎追多。菜籽油OI2309：逢高抛空9500附近.

玉米：

1. 基本面：从供应来看，基层流通逐步减少，供应整体处于偏紧状态，市场价格得到支撑。从需求看，深加工企业采购积极

性尚可，饲料企业按需采购，下游企业收购意愿相对积极，但暂无大量建库。整体看，玉米市场价格处于相对高位，部分贸易

商出货意愿增强，市场需要关注供需节奏变化以及替代品。预计本周玉米价格延续高位运行。中性。

2. 基差：现货报价2850元/吨，09合约基差为61元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至6月28日，加工企业玉米库存总量272.9万吨，较上周减少11.17%；截至6月23日，北方四港玉米库存共计204.9

万吨，周环比减少5.71%；截至6月23日，广东港口玉米库存报78万吨，周环比增加3.45%；截至6月29日，饲料企业玉米平

均库存27.06天，周环比增加1天，增幅3.84%，较去年同期下跌21.38%。偏多。

4. 盘面：MA20向上，期货价收于MA20上方。偏多。

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：预计本周玉米价格延续高位运行。C2309合约建议日内偏多操作。

生猪：

1. 基本面：从供应端来看，月内养殖场出栏节奏略显偏慢，尤其是疫情区，但散户出栏积极性高，且体重不大，屠宰厂收购顺畅，

整体来看，供应相对饱和。从需求来看，端午节后，市场消费量持续低迷，屠宰量持续下滑，屠宰企业收购积极性不高，且为了提

高鲜销率，减少被动入库，屠宰量已经维持低位水平。7 月份天气炎热，学校放假，消费持续不振。综合来看，预计本周猪价维持

弱稳震荡，消费掣肘猪价走高，猪均价或在14.00元/公斤以内波动；中性。

2. 基差：现货价14090元/吨，09合约基差-1575元/吨，现货贴水期货。偏空。

3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量43094万头，环比减少4.8%，同比增长2%；截至2023年4月底，能繁母猪存栏为4284万头，环

比减少0.5%；我的农产品调查重点企业能繁母猪4月底存栏量为509.14万头，环比减少0.16%；商品猪存栏3384.13万头，环比

增长0.42%。偏空。

4. 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6. 预期：预计本周猪价维持弱稳震荡；LH2309合约建议日内偏空操作。

4

---金属

镍：

1、基本面：外盘收十字星，震荡运行。目前现货市场供应充足，俄镍持续到货，国产货稳步供应上升，现货商出货意愿强，部分货源报价已经出现贴水状况。上周交易所增加了品牌交割，市场情绪偏空。从产业链来看，不锈钢库存回落，但300系继续回升，7、8月份进入消费淡季，预计累库可能性较大，供需转弱，同时镍铁过剩预期不变，对精炼镍需求形成挤兑。新能源产业链5月数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。中长线供需过剩不变。偏空

2、基差：现货172400，基差6640，偏多

3、库存：LME库存38268，-96，上交所仓单1643，-64，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2308：20均线以上，暂观望，回到20均线以下再试空。短线日内交易为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业景气水平有所改善；中性。

2、基差：现货68475，基差675，升水期货；偏多。

3、库存：7月6日铜库存减2025吨至65175吨，上期所铜库存较上周减7889吨至68313吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，整体宏观情绪偏悲观，整体震荡运行为主，沪铜2308：短期观望。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18280，基差415，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减32994吨至98079吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2308：17900多持有，止损17500，目标18400。

黄金

1、基本面：美国ADP数据远超预期，加息预期升温，金价小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体收涨，10年期美债收益率涨10.3个基点报4.038%；美元指数跌0.24%报103.11，人民币高位震荡；COMEX黄金期货跌0.53%报1916.9美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货450.7，现货450.5，基差-0.2，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2715千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美国6月非农报告、欧央行行长及委员讲话、中国6月外汇储备。美国6月ADP数据远好于预期，劳动力市场并未放缓，加息预期升温，7月加息预期已经较为饱满，金价回落幅度有限。美联储目前依旧鹰派引导，但紧缩预期逐渐减轻，今日关注非农数据，金价或再受压力。沪金2308：445454区间操作。

白银

1、基本面：美国ADP数据远超预期，加息预期升温，银价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体收涨，10年期美债收益率涨10.3个基点报4.038%；美元指数跌0.24%报103.11，人民币高位震荡；COMEX白银期货跌2.08%报22.915美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5489，现货5481，基差-8，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1451069千克，日环比减少4448千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美国ADP数据好于预期，劳动力市场依旧火热，加息预期升温，银价回落。风险偏好降温，银价回落，但回落幅度依旧有限。加息预期难以持续升温，银价仍有支撑，震荡为主。沪银2308：5350-5600区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美国6月ADP数据超预期，对美联储加息担忧，隔夜欧美股市下跌，昨日两市缩量下跌，权重股较弱，银行和港股跌幅居前；偏空

2、资金：融资余额15017亿元，增加10亿元，沪深股通净卖出13亿元；中性

3、基差： IH2307贴水19.92点，IF2307贴水21.75点，IC2307贴水21.95点，IM2307贴水31.48点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IC、IM在20日均线上方，偏多

IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减，IF 主力多减，偏多

IH主力空减，偏空

6、预期：对于美联储加息担忧，海外股市高位下跌，财新服务业数据不及预期，消费萎缩宏观基本面低迷，国内指数进入震荡调整，目前主要矛盾点仍是消费和经济恢复情况和政策支撑的力度。

期债

1、基本面：据媒体记者走访调研发现，7月以来，江苏银行、厦门国际银行等部分银行宣布下调存款利率，大额存单、美元存款等被认为“高利率”的产品亦宣布降低利率。欧洲央行管委内格尔表示，目前不认为存在过度收紧的威胁。

2、资金面：7月6日，人民银行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。由于当日有1930亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净回笼1910亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0235，现券贴水期货，中性。TF主力基差为0.1502，现券升水期货，中性。T主力基差为0.2429，现券升水期货，中性。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：近期市场增量信息有限，期债窄幅震荡。

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